日前，新西兰a2牛奶公司（简称“a2”）公布了2022财年中期业绩。报告显示，2021年6月-12月，a2营收同比下降2.5%，至6.61亿新西兰元；息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下降45.3%，至9760万新西兰元。

单从数字来看，这显然不是一份亮眼的成绩单。对于业绩变动的原因，a2将问题归结于受到多方面影响，并提及包括因中国低出生率而迅速变化的市场环境，以及调整渠道库存策略带来的损失。

据了解，在去年5月份，a2因疫情冲击导致渠道库存水平远高于预期，所以宣布停止针对代购渠道的保证金支持计划，并在2021财年第四季度进一步减少公司对代购、母婴渠道的销售，希望以此恢复渠道健康。

而在外界看来，“去库存”的动作就是a2自救的一个手段，因为翻阅财报数据可知，2021年中期财报（即2020年6月-12月），a2营收下降16%，至6.77亿新西兰元；EBITDA下降32.2%，至1.79亿新西兰元。虽然中文标签实现增长，但英文版和其他标签奶粉在跨境电商渠道的销售额下降了35.5%。

也就是说，渠道的高库存对于a2来说可能是一个定时炸弹，因为不仅影响到品牌销售，还容易引起渠道不满，所以这也让a2不得不调整渠道库存，面对业绩断崖式下跌的现实。

从本次公布财报数据上来看，a2婴幼儿奶粉业务板块的收入为4.71亿新西兰元；液态奶业务板块的收入为1.25亿新西兰元；其他业务板块的收入为6470万新西兰元。

值得关注的是，中国和其他亚洲市场作为a2营收的主要来源，在本期报告中却可以用一片萧条来形容，营收同比下降6.0%，至3.06亿新西兰元；EBITDA同比下降37.1%，至5940万新西兰元。

如果具体到业务上的话，a2至初中文标签婴幼儿奶粉业务销售额同比下降11.4%，至1.89亿新西兰元，而且跨境电商业务也依旧延续颓废走势，a2英文和其他标签的婴幼儿配方奶粉业务收入下降1.1%，至1.02亿新西兰元。

需要注意的是，在本次中期报告中，a2明确指出，公司在2021财年第四季度和2022财年第一季度主动采取的库存管理措施取得预期成效，渠道库存降至目标水平。这也表明，在接下来的财报中不会出现因调整渠道库存而带来的业绩下滑。

a2方面更是声称：“下半年的收入可能会有所增长”。可a2的业绩会因此大幅回升吗？可能但也未必。因为a2除却渠道库存问题外，还要面对市场的多重挑战。

譬如，来自竞品的压力，要知道在过去几年中，中国乳粉行业逐渐步入中高端化发展趋势 ，不少中外品牌都推出了A2产品，就像飞鹤星飞帆、美赞臣铂睿、君乐宝至臻。在此背景下，最早向中国市场引进A2奶概念的a2的核心竞争优势被打破，如果不具备创新能力，找到差异化卖点的话，未来恐难继续维持高增长。

此外，与其他外资品牌一样，a2也同样要解决如何下沉市场的问题。根据财报显示：截至2021年12月末，a2在中国的分销门店数量已从2021年6月底的2.28万家增加到2.46万家。

但根据此前a2官方演示资料显示，该品牌的分销渠道依旧主要集中在线上以及一二线城市，其中包括京东、宝宝树等国内电商、考拉等跨境购电商、小红书等社交电商、活跃在微信等平台的代购，线下却只有爱婴室、孩子王等母婴店连锁，以及大润发等商超渠道。由此不难看出，其在三四线市场的下沉力度薄弱，更不用说乡镇级别。

除却中国及亚洲市场外，a2海外市场表现同样令人担忧。财报显示：澳大利亚和新西兰市场收入2.83亿新西兰元，同比下降10.7%；EBITDA为0.96亿新西兰元，同比下降18.1%。而美国市场收入0.34亿新西兰元，同比下降5.2%；EBITDA损失了5%，损失了0.16亿新西兰元。

综上所述，刚刚解决完渠道库存压力的a2，显然还有代购渠道受阻、中国下沉市场难发展、众多品牌以A2蛋白奶粉围攻光明顶等多个关卡等待着其去挑战，重重危机下，老牌网红奶粉品牌a2要如何重塑品牌核心竞争力，在多元化、个性化、高端化市场环境下的立稳脚跟呢？