2023年，是被众多企业寄予厚望的一年。可如今半年过去，现实境遇究竟如何？

日前，健合集团发布2023年中期业绩：总营收和净利润均实现了正向增长，分别为69.81亿元、6.08亿元。可尽管这份答卷的总成绩表现亮眼，但深究之下隐忧仍存，如低迷不振的婴配粉、纸尿裤销售额……

婴配粉在中国和澳新市场收入下滑10.19%、54.63%

今年上半年，婴幼儿营养及护理产品板块（BNC）的市场表现不佳，收入下滑2.1%至31.16亿元。而这主要原因归咎于，婴幼儿配方奶粉业务在报告期内收入承压，同比下滑10.1%至22.14亿元，并抵销了婴幼儿益生菌及营养补充品业务49%的增长。

如果从销售区域的角度来看，中国市场、澳洲和新西兰市场作为健合集团旗下婴幼儿配方奶粉的主要销售阵地。然而，这两大市场的销售额却均呈现下降趋势，幅度分别为10.19%、54.63%。

对于中国市场的下滑，健合集团在财报中给出了三点原因：1.由于中国内地整个婴幼儿配方奶粉行业面临系统性挑战；2.新国标转型使竞争加剧；3.退出一个并无盈利的婴幼儿零售渠道。而对于澳新市场收入的拦腰斩，健合集团并未给出任何解释。

诚然，新生人口连续六年下滑，导致整个婴配粉市场的消费需求显著收窄。根据国家统计局的数据显示：2022年中国新生人口仅有956万。有外界预测称，这一数据可能还会继续下滑，让乳企面临着更加激烈的竞争。

但随着政策收紧，留在牌面上的奶粉品牌越来越少。这也意味着，奶粉行业的集中度将会进一步提高。对于部分乳企而言，这可能并非是件坏事。因为行业门槛筑高之下所带来的优胜劣汰，却在无形之中帮助品牌抢占更多市场份额。

所以说，政策东风能否转化为发展动能，还需看企业能否乘势而上。不过从目前来看，健合集团显然还未能领悟到这一点。实际上，近几年来健合集团的婴幼儿配方奶粉业务收入上下波动不断。

具体来看，2020年-2022年，中国市场婴幼儿配方奶粉的收入分别为51.23亿元、49.83亿元、50.23亿元，同比增长2.7%、-2.7%、0.8%；而澳新市场婴幼儿配方奶粉的收入分别为2879.9万元、4611.7万元、3036.5万元，同比增长-17.91%、60.13%、-34.16%。

那么究竟何时健合集团的婴配粉业务才能维稳？

Dodie纸尿裤的销售不佳，其他婴幼儿产品业务在中国市场下滑58.49%

除此之外，包括婴幼儿食品和婴幼儿护理用品的其他婴幼儿产品业务也同样出现下滑。报告期内，该业务收入1.59亿元，同比下降28.75%。其中，中国市场贡献了4145.5万元，同比下滑58.50%。

对于该业务在中国市场的下滑，健合集团直言，主要是因为Dodie品牌纸尿裤的销售不乐观。原因在于：1.出生率下降导致中国内地市场整体销售额下降；2.本集团采取渠道优化策略，由在线转至线下，以推动盈利能力持续改善。

而翻阅过往财报可见，其他婴幼儿产品业务的收入自2021年开始持续下降。2021年-2022年，该业务收入分别为5.01亿元、4.20亿元，同比减少24.16%、16.3%。

人口红利消失下，对于婴幼儿纸尿裤品牌来说，现在已经进入了一个存量竞争时代。更关键的是，供给端竞争十分激烈。因为相较其他行业而言，纸尿裤行业的准入门槛较低，技术壁垒也不高，基本上只要找到一条生产线即可投产运营。在此背景下，就出现了严重的同质化，品牌想要获得消费者忠诚度很难。

暗夜之中，才见繁星；危机之下，暗藏转机。综上不难看出，野蛮生长的纸尿裤正在加速进入洗牌期。对于品牌而言，这是一场行业大考，拼的是品牌实力和战略目光。在此之下，谁能熬住就是赢家，那么这里面会有健合集团的品牌身影吗？

值得一提的是，2023年合作伙伴年会上，健合集团中国区CEO李凤婷提出：2023年100亿，2025年冲刺120亿的目标。而在2019年合作伙伴年会，健合集团的前任CEO安玉婷提出的目标是，到2023年，中国区的业务增长要超过200亿元。

从上半年的财报来看，中国区收入为50.76亿元。不难看出，以健合集团目前业绩，难以完成原定的flag，而新flag或许还有冲击的可能，但最终结果如何，还得看下半年的表现。

营养品红海战，健合集团能保持身位持续增长吗？

今年上半年，健合集团增长支柱分别为益生菌及营养补充品、成人营养及护理用品、宠物营养及护理用品，这三大业务分别贡献了7.44亿元、29.38亿元、9.27亿元，同比增长了48.97%、43.58%、27.79%。

众所周知，受三年疫情教育、健康中国战略等因素的影响，大众健康意识得到显著提升。也正基于此，营养品在全年龄段的多元化需求中提速发展。显而易见，健合集团也吃到了大健康的红利。

但需要关注的是，随着这个蕴藏着巨大红利的风口显现，自然吸引了众多玩家布局。当下，“营养品贴牌”早已不是行业内幕，在代工厂的帮助下，企业可以轻松造出一个纸尿裤品牌。

而这也让赛道日益拥挤，就单拎母婴营养品来说，2022年在中国市场规模已有819亿元，预计到2023年将进一步提升至944亿元。高速扩容的市场，让产品同质化问题持续加剧，也让在这里面掘金的大批企业，早早地就进入到大乱斗的阶段。

群雄环伺之下，健合集团的营养品业务是否维持增长，需要打个问号？

健合集团的这份财报，可以用“看似繁花似锦，实则烈火烹油”来形容。如何化解这些发展中的隐忧，值得其深入思考。