随着母婴行业进入存量竞争周期，婴童纸尿裤市场竞争越发激烈。各品牌在纸尿裤的质量、设计、营销等方面铆足劲头，企图占据更多市场份额，寻找出路。近期，一家来自四川的纸尿裤品牌准备冲刺IPO的消息在业内四散。那么，这家公司的实力到底如何？是否能如愿以偿上市？

冲刺港股纸尿裤第一股，新世好实力几何？

据港交所相关文件披露，四川新世好母婴用品有限公司（下称“新世好”）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为力高企业融资有限公司。

招股书显示，四川新世好是一家专注于婴幼儿纸尿裤产品的设计、生产、研发和销售的公司，总部位于四川省眉山市。公司主要产品分为婴幼儿纸尿裤及婴幼儿拉拉裤，以自主品牌（即「七色猪」及「聪博」品牌）销售。截至目前，旗下已有20多个不同系列，可满足婴儿、会爬儿童、学步期儿童以及学龄前儿童在不同年龄及发展阶段的不同需求。

除却自主品牌之外，新世好也积极拓展业务渠道，例如做代加工。自2021年6月，新世好便开始OEM业务。 但现在OEM销售占比仍处于较低水平，在2021财年至2023年前9个月，同期占比0.6%、1.7%和2.0%，对拉动总体业绩的影响力还是较弱。

另从招股书可见，新世好的营收来源主要来自经销商，其中五大经销商的贡献占比近50%。如果出现合作变动或会影响新世好收益。

在业绩方面，新世好整体业绩维持增长态势。2021年财年、2022财年、2023年前九个月，新世好收益分别约为3.4亿元、5.38亿元以及4.88亿元，同期利润分别为2036.1万元、4653.5万元、4399.3万元。

在毛利率方面，三个时间段分别为28.5%、30.0%、28.0%。总体来看，新世好毛利率基本平稳，但在2023年有所下降。根据招股书显示，2023年前9月来自经销商渠道毛利率跌破20%，下滑至19.4%。对此，相关人士猜测其2023年毛利率的下降或与经销商渠道的毛利承压有关。

值得注意的是，新世好的产能利用率较低。婴幼儿纸尿裤产能利用率高达96.3%，但拉拉裤仅为57.6%，而纸尿片更是低至31.1%。这种低效率的生产，未来势必会对新世好公司的盈利能力造成影响。

凭着“低价”策略跻身前20强，品牌口碑却褒贬不一

随着经济的发展以及受教育程度的提升，中国父母的养育方式也由传统、粗糙型转向个性、精细化。育儿观念的转变也进一步推动了母婴消费的升级。同时，宝爸宝妈们的卫生护理意识也在进一步加强，纸尿裤作为婴儿护理用品行业的重点品类之一，其使用率和购买率也在逐渐提高。

根据产品定位划分，婴幼儿纸尿裤市场主要分为经济型、中端型以及高端型三个市场。其中，经济型婴幼儿纸尿裤因性价比高，通常被定位为市场上的经济实惠选择。

相关数据显示，自2018年至2022年，中端及高端婴幼儿纸尿裤产品的复合年增长率分别为-11.8%、-16.1%，而经济型婴幼儿纸尿裤的市场零售额由120亿元增至167亿元，呈现出逆势增长态势。并且预计2027年达到232亿元，同比2022年，复合增长率为6.8%。

经济型婴幼儿纸尿裤慢慢会占据更多市场份额，一部分原因是人口红利的消失，母婴行业进入低增长时代，市场开始进入比拼性价比阶段，纸尿裤赛道自是难以独善其身。也因此，在中国的纸尿裤市场上，不论是进口品牌还是国产品牌纷纷转变战略，实行低价策略，打算“以价换量”，获得新增长。

在一些门店的宣传海报上，也可见纸尿裤的低价已经卷至天花板。如在某门店的“年货节”上，一包60片S码的“某萌”纸尿裤，原价99元，活动价只要69元，再算上买六送一的福利，单片价格直接跌破1元。

在此形势之下，新世好自成立一直专注经济型婴幼儿纸尿裤产品。招股书显示，2021年～2023年前九个月，在各渠道，新世好每片纸尿裤的价格均低于1元。一方面或许是为了能够在市场上有一席之地，另一方面也可能与新世好本身薄弱的研发能力相关。

根据招股书显示，新世好目前只有1项发明专利、18项实用新型专利及1项设计专利。并且研发人员的数量从2021年的64人降至2023年的55人，持续下滑。没有强大的研发能力做支撑，那么新世好就研发不出高质量产品，便一直只能走低价赛道。众所周知，一个企业的研发能力对企业的长期发展来说是极其重要的。时代不断变革，市场需求不断变化，如果新世好的研发能力一直提不上，那必然会被市场淘汰。

除了薄弱的研发能力之外，新世好纸尿裤的口碑也褒贬不一。在淘宝七色猪旗舰店销售的部分纸尿裤产品评论区中，有些消费者评论称“实惠”、“好用”，有些则是一些差评，提及的内容有“一分价钱一分货”、“纸尿裤很薄”、“使用之后甚至会红屁股”等。

而在黑猫投诉平台，也可以看到一些消费者对「七色猪」系列纸尿裤的投诉。有消费者声称打开拿出第一片纸尿裤就有虫子，也有消费者称纸尿裤的夹层里面有一块明显咀嚼过的蓝色口香糖。

长红之道，产品为王。一个企业要是想在激烈竞争中立于不败之地，必然依靠的是企业优良的产品质量。而很显然，依靠低价战略的新世好还有很大的待提升空间。

过去的十几年，中国的纸尿裤产品市场一直由国外品牌主导。目前国内市场上排名比较靠前的基本也是外资品牌，比如“好奇”“帮宝适”“花王”。我国生产纸尿裤的企业有上千家，但大多是集中于中低端市场。总体来看，国产品牌占据的市场份额分散，竞争力较弱。新世好虽已成为国内品牌婴幼儿纸尿裤产品供应商前20强，但是市场份额大约仅占3%。

面对着强劲的外资品牌以及不断出现的新锐品牌，新世好必然压力重重，抓住机会冲刺IPO，或许也是一场自救？但研发设计弱、产能利用率低、过分依赖经销商、品牌口碑褒贬不一，未来新世好是否能实现目标，有待商榷。